最全的可持续发展投资光谱图，还能傻傻分不清？| 投资实践室第三期
洞察国际趋势，把握中国可持续发展投资机遇！2019年8月9日，社投盟在深圳资本市场学院开展“西丽湖影响力投资大讲坛&可持续发展投资实践室(第三期)”。
本期主题聚焦评估标准与投资实践的国际对话。多位国际可持续发展影响力评估专家与中国可持续发展投资实践者，共同对话国际可持续发展投资标准、实践及其对私募市场的影响。
社投盟社会价值评估标准工作委员会委员、EngagedX 联合创始人、曾任联合国开发计划署影响力金融研发主管的Karl H Richter谈及全球范围内影响力投资的定义及其评估框架时，提炼了一些共同的结构元素，不同机构依不同情况可以进行概念的自定义，以使影响力投资能“因地制宜”。
什么是影响力投资？
什么是影响力投资？资产管理机构以及他们的管理层都非常重视影响力投资这个事情，但是不同的人、不同的机构会对影响力投资有不同的观点与解释。
上图是你可能在这个领域遇到的关于同一个主题的不同概念。这些概念都是相似的，但也有不一样的地方。界定什么是影响力投资，有两点是非常重要的，第一强调的是在创造财务价值的同时创造非财务价值，第二是能让这个投资所产生的影响力获得衡量。
这有一篇来自《金融时报》的报道，从这篇文章我们可以观察到两点。第一，这篇文章把影响力投资和可持续投资的概念混淆了，文章作者根据不同的情况使用不同的术语。第二，根据这些不同的术语所做出的对市场规模的预估是非常不一样的，（像影响力投资规模和可持续投资）这两个市场规模如下图差了接近200倍，可见这不是一个非常准确的数据。这说明，不同的机构用的概念是非常不同的。
《影响力投资必须解决身份认同危机》
2015年，我参与了经合组织（OECD）的一个研究项目，针对八国集团里八个国家去寻找不同的影响力投资的事实证据。八国集团的领导人很多已经听过影响力投资的概念，但是没有看到事实性的证据，所以非常想知道是怎么发展起来的。但经合组织认为难以说明，因为大家使用的概念、衡量方法都不一样。所以要回到一个共同的基础上，把这个概念的定义发掘出来。
经合组织给影响力投资写了一个定义，大家可以看下图左下角，里面加上了他们觉得应该要被加进去的一些元素，这也是很多机构生产这个定义的一种方法。
“社会影响力投资是投资者与被投资方在社会领域进行的一项交易。目标是有需要的受益人。目标受益人是弱势群体，所提供的物品应具有公共物品和私人物品的混合特征。这些交易常通过中间方进行，参与交易的被投资方至少应在章程中规定其社会活动的强制性报告条款，并提供对社会影响力的评估。与此同时，投资者至少应对社会影响力投资有一个强制性的报告条款，且回报预期高于或等于零。但不能高于市场回报率（实际回报率不能更高）。”—经合组织《社会影响力投资报告》
但在越来越多的机构提出定义的同时，也会让这个定义更加模糊。所以我们把所有曾经创造出来的定义都拿出来看，把共有的特性提炼出来。
有人说影响力投资只是第三种金融财务交易，有人说它是与财务收益（非慈善款项／补贴）相关的，有人会把资本的流失也计算在内，会关注一些专门的社会议题，比如气候议题、健康领域、养老等。影响力投资的资金可能会来自公共部门，也可能来自私营部门，也可能两个部门的钱都会投向这个领域。也有人会在定义里强调对影响力的衡量与评估是更具体还是更粗略。
影响力投资定义特征
从上图可以看到，左边有不同的元素分类，是我们提炼出来的所有概念里面共有的结构。任何组织和个人都可以通过在不同元素后面的定义去创造出专属定义，用于画像描述或者细分对比分析。有点像中国的火锅，把你想吃的菜都往里面放就是了。
前面6个元素是经合组织的工作组所共同认可的，我们在每个类别里面又细化了一些不同的类型，大家可以根据这个图表上的元素自由组合成自己想要的定义。地域也是一个比较重要的元素，有的人可能会专注于投向东南亚、非洲这样的国家和地区。最后两个元素（商业模型可行性和方法严格性）是大家一直在讨论的，还没有共识，在讨论这个图谱的时候有一长串的概念，从左到右，可以组成一个比较全的图谱。 这两个元素也会在这个图谱里面出现，第一个是商业模式的可行性，这个可行性决定于为什么这个投资要投向这里。我们也会在里面做一个界限的划分，哪个是包含在里面的，哪个是没有包含在里面的。像大型的机构投资者和养老基金的管理方，更多地会关注商业回报，也会看同时带来的正向影响力。 像乐施会，英国著名慈善机构，他们认为去资助一些商业模式没有那么强的甚至没有商业回报的企业或项目是可以接受的。私人基金会会支持一些完全接受补贴并且没有回报的项目，更关注的非财务价值，希望用投资的方式去投这些项目，但最终的回报是影响力回报。 最后一个元素是影响力衡量。投资人可能会从一些比较轻的形式入手，也有可能对衡量影响力有着比较高的要求。比如一种底线行为，就是不做恶的投资，不投烟草类企业或者化石燃料企业。随着对影响力评估越来越高的要求，很多投资者也希望看到产生的社会和环境影响到底是什么。对于对影响力结果有高要求的投资机构来说，他们不是只想看到最后的数据，而是想看到所投项目是怎么衡量自己的影响力的，因果关系是怎么产生的。 比如你想要看投资可再生能源的影响，假如我本来投化石燃料的企业，转向投清洁能源，但我做这个决定以后，那些化石燃料行业的人可能会面临失业，这时我们又如何去衡量做这个决策的影响力？这是值得思考的问题。
评估影响力投资的框架
评估影响力投资的框架
我在开发这个框架的过程中有三个比较重要的组成部分：第一是展示每一步的过程是怎么样的，第二是这样的强烈程度是怎么在往上递增的，就是针对于影响力投资更具体化的定义是怎么更往细节去延伸的。第三，我们在这个材料里面引入了不同的工具包，在这些工具里有筛选子模型，筛除负面清单。